Secondo gli strateghi di Goldman Sachs, i titoli francesi potrebbero subire un ulteriore colpo a causa del rischio politico nelle prossime settimane e mesi, ma l’impatto sarà concentrato in alcune aree.
La scorsa settimana i titoli blue chip dell’indice CAC 40 di Parigi hanno registrato la peggiore performance da marzo 2022, perdendo oltre il 6% mentre il paese è stato scosso dall’annuncio a sorpresa di elezioni anticipate.
I mercati sono stati immediatamente spaventati dalla prospettiva di una vittoria dell’estrema destra del National Rally nelle elezioni legislative del 30 giugno e 7 luglio e dalla possibilità di una politica fiscale populista, di misure contro le banche e di una “crisi finanziaria in stile Liz Truss”.
Insieme alla svendita delle azioni, i costi di finanziamento sono aumentati e i rendimenti dei titoli a 10 anni francesi e tedeschi si sono ampliati di 25 punti base.
Gli strateghi di Goldman prevedono che gli spread si allargheranno nelle prossime settimane.
“Ciò manterrà la pressione sui titoli nazionali francesi, in particolare sulle banche che sono più sensibili agli spread sovrani”, hanno affermato gli strateghi di Goldman in una nota di ricerca pubblicata venerdì.
I grandi nomi nazionali francesi includono la catena di supermercati Carrefour, la società di costruzioni Vinci e l’utility NG, mentre i suoi colossi orientati a livello internazionale includono LVMH, L’Oreal e Remy Cointreau.
Nel breve termine, Goldman consiglia di guardare a settori difensivi come quello sanitario in un contesto di accresciuta incertezza politica.
Mentre il partito potrebbe rivelarsi più favorevole alle imprese del previsto nel lungo termine se il candidato si concentra sulla vittoria delle elezioni presidenziali del 2027, una vittoria nel rally nazionale potrebbe intaccare ulteriormente i titoli nazionali francesi, ha affermato la banca d’investimento.
Esiste anche la possibilità di un parlamento sospeso e di uno stallo politico, che “ridurrebbero la probabilità di una reazione violenta del mercato” ma continuerebbero a colpire alcuni titoli nazionali esposti, in linea con spread sovrani più ampi.
Secondo Sharon Bell, senior equity strategist di Goldman, il CAC 40 ha complessivamente un’esposizione francese del 20%.
“In questo momento, l’esposizione francese non è pari a zero, e le persone stanno aggiungendo un ulteriore premio di rischio alla Francia durante le prossime elezioni”, ha detto lunedì Bell a “Squawk Box Europe” della CNBC.
“È un mercato che ha avuto buoni risultati negli ultimi anni, alcune società hanno valutazioni molto elevate… l’80% fuori dalla Francia, molte delle quali guadagnano dollari”, ha aggiunto.
“Penso che vendere tutte le azioni francesi sia stato un po’ un ostacolo, e diremmo che i più vulnerabili sono le small cap e i titoli nazionali francesi.”
In una visione più ampia, l’accresciuta percezione del rischio politico in Europa contribuisce al divario di valutazione della regione rispetto agli Stati Uniti, ha aggiunto.
“Quando parlo con clienti globali – clienti asiatici, clienti americani – riguardo agli investimenti in Europa, una delle prime cose che emergono è il rischio politico… Penso che il divario tra Europa e Stati Uniti non si colmerà. a nostro avviso potrebbe restringersi un po’, ma non si chiuderà a causa di alcuni di questi rischi”, ha detto Bell.
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